环球滚动:利率债招标分析：国开债23年第10、14期、21年第20期增发

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【利率债一级市场】

截至5 月24 日，本周利率债已公告发行总计5972.4 亿元，其中一般利率债2815.0 亿元，地方债3157.4 亿元。本周利率债总计到期6947.7 亿元：记账式国债4034.5 亿元，地方政府债649.0 亿元，国开债1160.0 亿元，农发债1054.2 亿元，进出口债50.0 亿元。

【资金面及市场】

资金面：5 月24 日央行进行20 亿元7 天逆回购操作，当日20 亿元逆回购到期，净投放为零。全天看，DR001上行6bp 至1.29%，DR007 下行2bp 报1.75%。

一级方面，周三国债两期和农发债三期招标结果较好，各品种债券中标利率均低于或符合我们预期，倍数分化。

二级方面，和前日中债估值相比，10 年期23 国债04 上行1bp 至2.705%，23 国开05 上行1bp 至2.86%，5年期23 国债08 上行1bp 至2.47%，23 国开03 上行2bp 至2.62%。

【招投标建议】

目前1Y、10Y 和20Y 国开债分别成交于2.51%、2.86%和3.16%，我们预计5 月25 日1Y、10Y 和20Y 国开债分别成交在2.36%-2.41%、2.77%-2.82%和3.11%-3.16%。

【风险】

利率超预期波动。

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